王岐山38天新政吹響股市全面改革號角

　　新股改運(yùn)動

　　　　限制大小非，下調(diào)印花稅，預(yù)熱融資融券……

　　面對一路暴跌的股市，上任不到兩個月的新一屆財經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)班子終于出手了，而且一出手便是“驚天動地”。

　　雖然大多數(shù)市場人士將這一系列舉措視為“救市”，但在不少學(xué)者看來，這只是以王岐山領(lǐng)銜的新一屆財經(jīng)班子“治市”的一個開端。

　　中國社科院金融研究所研究員易憲容在接受理財一周專訪時表示，財經(jīng)新班子正在通過市場化的方式來理清市場秩序，完善市場規(guī)則，而這正是建立投資者信心的關(guān)鍵所在。

　　政府空前關(guān)注股市

　　上任之初，新一屆政府中主管金融外貿(mào)的副總理王岐山的最初幾次亮相，都集中在外經(jīng)貿(mào)領(lǐng)域，并未過多提及金融方面的思路：

　　3月21日，會見來訪的美國貿(mào)易代表蘇珊·施瓦布，就多哈回合談判等問題交換意見；

　　4月2日，與美國總統(tǒng)布什特別代表、財政部長保爾森舉行工作會談；

　　4月7日，會見新西蘭總理克拉克，中新雙方簽署中新自由貿(mào)易協(xié)定；

　　4月14日，與智利總統(tǒng)巴切萊特出席在京舉辦的中國－智利經(jīng)貿(mào)合作論壇并講話；

　　4月15日，與英國首相布朗的特別代表、財政大臣達(dá)林共同主持在京舉行的首次中英經(jīng)濟(jì)財金對話。

　　沒有公開說話，并不代表王岐山對國內(nèi)金融領(lǐng)域的漠視，尤其是證券市場。在王岐山正式出任副總理的3月18日，上證指數(shù)大跌3.96％，此后又頻創(chuàng)新低，投資者信心遭受重創(chuàng)。國內(nèi)證券市場怎么辦，成了擺在王岐山面前的首個難題。雖然王岐山上任后沒有直接對資本市場發(fā)言，但金融部門接連發(fā)出重要文件，似乎已經(jīng)在代他表態(tài)。

　　3月17日，國務(wù)院通過天津濱海新區(qū)將設(shè)立全國性非上市公眾公司股權(quán)交易市場(OTC)。

　　3月21日，中國證監(jiān)會就《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法》向社會公開征求意見。這之后，證監(jiān)會表示上半年將推出創(chuàng)業(yè)板。醞釀了十年的創(chuàng)業(yè)板，一朝破繭。新班子的果斷作風(fēng)，可見一斑。

　　4月18日證監(jiān)會發(fā)布《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》。這是監(jiān)管部門第一次以行政規(guī)章的形式對上市公司重大資產(chǎn)重組進(jìn)行系統(tǒng)規(guī)定。

　　兩天后，證監(jiān)會發(fā)布《上市公司解除限售存量股份轉(zhuǎn)讓指導(dǎo)意見》，對大小非流通股解禁進(jìn)行了規(guī)范，超過總股本1%的股份出售就要上大宗交易平臺。中國證監(jiān)會新聞發(fā)言人表示，我國資本市場是“新興加轉(zhuǎn)軌”的市場，這一市場的特點決定了促進(jìn)資本市場穩(wěn)定健康發(fā)展工作的長期性和艱巨性。新興市場的特點客觀上要求市場的發(fā)展同市場自身的改革要同時推進(jìn)，以改革促進(jìn)發(fā)展，不斷加強(qiáng)市場基礎(chǔ)建設(shè)；不斷完善市場法律、法規(guī)和規(guī)則，培育市場主體，強(qiáng)化市場監(jiān)管，促進(jìn)調(diào)整市場結(jié)構(gòu)，促進(jìn)形成良好的市場文化；逐步改善市場運(yùn)作的外部環(huán)境，不斷完善市場內(nèi)部運(yùn)行機(jī)制。

　　4月23日，國務(wù)院總理溫家寶主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，審議并原則通過《證券公司監(jiān)督管理條例（草案）》、《證券公司風(fēng)險處置條例（草案）》。國務(wù)院分別以第522號、第523號令發(fā)布了《證券公司監(jiān)督管理條例》、《證券公司風(fēng)險處置條例》。中國證監(jiān)會主席尚福林認(rèn)為，兩個條例的出臺，是資本市場基礎(chǔ)性制度建設(shè)的又一重大舉措，充分體現(xiàn)了黨中央、國務(wù)院對資本市場和證券行業(yè)的重視、關(guān)心和支持，對于保護(hù)投資者的合法權(quán)益，維護(hù)證券市場的正常秩序，夯實證券行業(yè)的發(fā)展基礎(chǔ)，促進(jìn)資本市場穩(wěn)定健康發(fā)展，具有重要的意義。

　　當(dāng)晚，財政部、國家稅務(wù)總局調(diào)整了證券（股票）交易印花稅率，由現(xiàn)行千分之三調(diào)整為千分之一。至此，投資者信心空前高漲，市場再度井噴。

　　◎社科院金融研究所研究員易憲容表示，實際上，股市印花稅的下調(diào)并不是什么政府救市，因為股票指數(shù)高低并不是政府要關(guān)注的事情。

　　◎?qū)墒衼碚f，政府要做的是如何來制定股市公平公正的交易制度，建立有序的市場秩序，并保證投資者能夠在公平公正的制度平臺進(jìn)行交易。因此，政府不僅要對現(xiàn)有的制度規(guī)則進(jìn)行檢討、修改與完善，而且要針對制度規(guī)則的不完全性，面對現(xiàn)實市場變化不斷地來修改與完善這些制度規(guī)則。所以，政府不是在救市，而是在對市場進(jìn)行治理。

　　救市還是治市？

　　雖然王岐山?jīng)]對證券市場公開發(fā)言，但從他上任后一系列政策的密集發(fā)布，可以看出以王岐山為首的財經(jīng)新班子的果斷與強(qiáng)硬。分析這些政策可以發(fā)現(xiàn)，有規(guī)范市場秩序的，如限制大小非、重大資產(chǎn)重組管理辦法，其中還不乏制度性建設(shè)的政策，如推出創(chuàng)業(yè)板、建立OTC。

　　易憲容認(rèn)為，政府正在密切關(guān)注現(xiàn)行股市的制度規(guī)則不合理性。同時，政府也在通過各種不同的方式來調(diào)整及修正這種不合理。如果國內(nèi)股市的制度規(guī)則能夠不斷地完善，那么市場投資者信心就會建立起來，股市也會不斷朝健康方向發(fā)展。比如說，前幾天證監(jiān)會出臺的《上市公司解除限售存量股份轉(zhuǎn)讓指導(dǎo)意見》等制度規(guī)則，不僅表明這些規(guī)則要對股權(quán)分置改革的制度后遺癥進(jìn)行修正，也表明了政府決心對這些制度規(guī)則檢討與修正。

　　易憲容認(rèn)為，財經(jīng)新班子正在通過市場化的方式來理清市場秩序，完善市場規(guī)則，后續(xù)還會不斷推出相應(yīng)政策。調(diào)低印花稅，市場一片歡呼，投資者認(rèn)為政府終究又出臺了救市規(guī)則。但實際上，股市印花稅的下調(diào)并不是什么政府救市，因為股票指數(shù)高低并不是政府要關(guān)注的事情。如果政府要救市，它應(yīng)該如何來救市，市場的底部在哪里，政府救市規(guī)模有多少，在其救市的過程中，其利益關(guān)系又如何來處理等，許多問題是無法解決的。因此，政府不可救市，也不需要救市。

　　對股市來說，政府要做的是如何來制定股市公平公正的制度規(guī)則，建立有效的市場的秩序，并保證投資者能夠在公平公正的制度平臺進(jìn)行交易。因此，政府不僅要對現(xiàn)有的制度規(guī)則進(jìn)行檢討、修改與完善，而且要針對制度規(guī)則的不完全性，面對現(xiàn)實市場變化不斷地來修改與完善這些制度規(guī)則。所以，政府不是在救市，而是對市場治理。

　　在他看來，這些政策不是救市，而是政府用市場化的手段在規(guī)范市場秩序，這體現(xiàn)了新財經(jīng)班子的治市方略。

　　中國人民大學(xué)金融與證券研究所副所長趙錫軍教授對媒體表示，證監(jiān)會接連出臺的幾個文件，一是對上市公司重大資產(chǎn)重組以及大小非流通股解禁的規(guī)范，起到了完善市場、規(guī)范投資者行為的作用，避免沖擊股價；二是股市比較低迷的時候出臺，可以增加市場的確定性，讓投資者對未來有一個相對穩(wěn)定的預(yù)期，增強(qiáng)市場信心。趙錫軍指出，兩個文件的出臺，應(yīng)該是著眼于長期的規(guī)范市場，完善市場制度。

　　中央財經(jīng)大學(xué)教授賀強(qiáng)認(rèn)為，國家下調(diào)印花稅反映了政府還是很重視市場呼聲，重視股民利益的。此前，他一直在政協(xié)提案中呼喚印花稅下調(diào)，現(xiàn)在終于變成現(xiàn)實，自己的努力沒白費(fèi)。

　　早在“兩會”期間，就有媒體報道，證監(jiān)會高層表示，證監(jiān)會不會承擔(dān)救市角色，不會重蹈“政策市”覆轍，但會研究股市下跌背后的情況。有媒體認(rèn)為，從證監(jiān)會近期一系列舉動來看，對于中國股市出現(xiàn)的毛病，政府正在使用“慢慢調(diào)理”的方法，使股市“肌體”更為健康，也就是用市場化的手段，改變以往“下猛藥”，從完善市場核心制度出發(fā)來維護(hù)股市，實現(xiàn)股市的“軟起飛”。

　　中國政法大學(xué)劉紀(jì)鵬認(rèn)為，下調(diào)印花稅釋放了一個信號，表明我們的政府要大力扶持資本市場，善待資本市場，保護(hù)投資人利益。他相信繼印花稅之后，會有一系列更好的政策出臺。

　　人大金融證券研究所所長吳曉求表示，最近出臺的兩項政策會對市場產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響，標(biāo)志著對資本市場認(rèn)識進(jìn)入了正確軌道。再對再融資的標(biāo)準(zhǔn)做進(jìn)一步的規(guī)范，市場就可以回到原來的軌道了。

　　太平洋證券的郭士英認(rèn)為，我國股市急需變革。既要改革新股發(fā)行制度，又要限制上市公司的再融資，還要適當(dāng)限制大小非的市場化流通，并從戰(zhàn)略高度制定適合股市穩(wěn)定發(fā)展的稅收政策，這些問題不解決，就不能說市場是健全的、規(guī)范的、市場化的、法制化的。

　　市場舊疾有望治愈

　　長久以來，我國股市患有四大頑疾，即全流通、單邊市、“行政市”、“坐莊”。經(jīng)過股改和監(jiān)管部門的治理，股市正在逐步實現(xiàn)全流通。一些莊家和老鼠倉事件的頻頻曝光，也顯示了監(jiān)管部門的力度?？梢娗f家問題，正在逐步得到解決。解決掉這些問題后，新班子要考慮的可能就是制度的建設(shè)和規(guī)則的完善。

　　單邊市的問題，可能要靠推出融資融券和股指期貨來解決。股指期貨這張牌政府拿了很久，一直沒有打出來。而融資融券可能會搶在股指期貨之前推出，在4月25日，證監(jiān)會有關(guān)部門負(fù)責(zé)人表態(tài)，證監(jiān)會將按照市場實際需求情況，適時、有步驟地安排和推進(jìn)證券公司開展融資融券業(yè)務(wù)。這位負(fù)責(zé)人表示，“證券公司開展融資融券的法律法規(guī)依據(jù)已基本完備”，《證券公司監(jiān)督管理條例》頒布以后，證監(jiān)會作為具體執(zhí)行這一法規(guī)的部門，對于制度的貫徹實施，在操作層面上還需要進(jìn)行一系列部署和安排，以保證法規(guī)有效實施。證監(jiān)會將按照市場實際需要情況，適時、有步驟地推進(jìn)證券公司開展融資融券業(yè)務(wù)，節(jié)奏上會有試點到逐步推開的過程。在申銀萬國的交易系統(tǒng)里，已經(jīng)出現(xiàn)融資融券的交易平臺。

　　解決了以上問題后，還有“行政市”和“窗口指導(dǎo)”的問題，不知道“新班子”會給出什么樣的解決方式。

　　談到今年以來的股市大跌，易憲容說，國內(nèi)股市之所以近幾個月來會出現(xiàn)這樣嚴(yán)重的大調(diào)整，這其中當(dāng)然有股市泡沫過大的因素，但更為重要的原因是目前中國的股市存在著一系列的缺陷。例如，政府對石油電力等上市公司的價格管制，使得中石油、中石化、國內(nèi)電力等上市公司經(jīng)營處于嚴(yán)重的虧損狀態(tài)。在這種情況下，不僅會嚴(yán)重打擊投資者對這些上市公司的信心，也會增加上市公司一系列的政策不確定性。上市公司股票價格自然會下跌，權(quán)重較高的上市公司股價下跌自然會嚴(yán)重拖低股指。目前，國內(nèi)上市公司的再融資規(guī)則、一級市場定價機(jī)制、市場關(guān)聯(lián)交易和內(nèi)幕交易等都存在問題。在目前的情況下，政府并非要出臺什么救市政策，而是要全面清理與改善目前國內(nèi)股市不合理的制度規(guī)則，要減少政府對上市公司產(chǎn)品的價格干預(yù)，只有這樣才能重建投資者的信心。如果投資者的信心不能建立，中國股市要持續(xù)健康地發(fā)展如何可能？從這意義上說，股票交易印花稅下調(diào)正是這些制度規(guī)則修改完善的一部分或開始。相信政府會不斷地來檢討、修改與完善現(xiàn)行的股市制度規(guī)則，以此來建立起股市健康有效的市場秩序。

　　其實，我國資本市場在經(jīng)過了股權(quán)分置改革等一系列改革和綜合治理之后，已經(jīng)出現(xiàn)了轉(zhuǎn)折性變化。市場運(yùn)行基礎(chǔ)進(jìn)一步改善，市場法律、法規(guī)不斷健全，上市公司質(zhì)量逐步提高，中介機(jī)構(gòu)行為不斷規(guī)范，投資者結(jié)構(gòu)和行為模式發(fā)生積極變化，市場監(jiān)管不斷完善，資本市場在國民經(jīng)濟(jì)中的影響不斷擴(kuò)大。

　　財經(jīng)新班底“新政”推出時間表

　　3月17日

　　國務(wù)院批復(fù)《天津濱海新區(qū)綜合配套改革試驗總體方案》，全國性非上市公眾公司股權(quán)交易市場(OTC)落戶天津

　　3月21日

　　中國證監(jiān)會就《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法》向社會公開征求意見

　　4月18日

　　中國證監(jiān)會正式發(fā)布了《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》

　　4月20日

　　中國證監(jiān)會公布《上市公司解除限售存量股份轉(zhuǎn)讓指導(dǎo)意見》

　　4月21日

　　開出基金“老鼠倉”第一罰單

　　4月23日

　　國務(wù)院常務(wù)會議原則通過《證券公司監(jiān)督管理條例(草案)》、《證券公司風(fēng)險處置條例(草案)》

　　4月23日

　　經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，從2008年4月24日起，調(diào)整證券（股票）交易印花稅稅率，由現(xiàn)行3‰降至1‰

　　業(yè)內(nèi)支招

　　分析師:炒股要聽政策話，跟政府走

　　東方早報理財一周記者/田春玲

　　本周，《上市公司解除限售存量股份轉(zhuǎn)讓指導(dǎo)意見》公布，印花稅從3‰降至1‰，在連續(xù)利好刺激下，4月24日，滬深股市放量大漲，上證綜指和深證成指雙雙收出巨陽，分別大漲9.29%和9.59%，創(chuàng)下近七年來最大單日漲幅。事實證明一件事情：政策對中國股市的作用至關(guān)重要，我們應(yīng)該跟著政策走。

　　還記得“5·30”之前的兩個星期，許多媒體刊登出了風(fēng)險提示的文章；而上周以來，新華社、中國證券報天天都在呼吁保持股市穩(wěn)定。對于在股市中遨游的散戶投資者來說，準(zhǔn)確把握政府的宏觀調(diào)控政策，或許存在一定難度。但是，面對受政策影響比較大的中國證券市場，想做好股票，就必須學(xué)會解讀和判斷政策走勢。

　　上海證券策略分析師蔡鈞毅接受理財一周記者采訪時表示，中國股市不能說是完全的政策市，但是，政策一定能夠調(diào)控市場。廣大散戶要對政策有高度的敏感，時時關(guān)注政府的調(diào)控政策，揣測管理層心態(tài)。他說，中國證監(jiān)會公布《上市公司解除限售存量股份轉(zhuǎn)讓指導(dǎo)意見》時，細(xì)心的投資者就能夠觀察出管理層穩(wěn)定證券市場的迫切心理。

　　同時，他也表示，廣大散戶投資者要想做好股票，不僅需要讀懂政策，同時，要對未來一段時間的宏觀政策有一定的前瞻性，通過媒體報道、券商分析以及自己對政策的解讀，對未來的調(diào)控政策做出判斷。蔡鈞毅表示，散戶投資者要積極應(yīng)對印花稅下調(diào)所產(chǎn)生的市場表現(xiàn)。下一步政府將出什么樣的政策，他說，政府繼續(xù)出組合拳的可能性不大。

　　“在目前的中國證券市場中做股票，就要聽政策話，跟著政府走，投資者不跟政策走，會吃虧的?！睂τ谏敉顿Y者，中原證券分析師張剛給出了這樣的建議。他說，對于中國目前這樣一個“新興加轉(zhuǎn)軌”的證券市場，宏觀政策對調(diào)節(jié)市場發(fā)揮著至關(guān)重要的作用。一切對證券市場的宏觀調(diào)控政策的出臺，都是為了防止股市的大起大落。

　　綜上所述，我們可以得出這樣的結(jié)論：想在中國證券市場有所收獲，一定要聽政策話，察言觀色，跟著政府走。

　　融部門紛紛開解藥

　　在股市連創(chuàng)新低以后，各金融監(jiān)管部門都沒閑著，紛紛表態(tài)。這些表態(tài)，都傳達(dá)了強(qiáng)烈的政策信號。

　　中國銀監(jiān)會主席劉明康在博鰲亞洲論壇上公開呼吁干涉市場。他表示，一旦市場的主體不愿意或者是無能力克服他們的問題，監(jiān)管機(jī)構(gòu)必須采取措施，來保護(hù)存款人和投資者的利益，這是監(jiān)管機(jī)構(gòu)的職責(zé)。劉明康是中國金融業(yè)監(jiān)管層第一個表態(tài)呼吁救市的高官，由此吹響了政府救市“集結(jié)號”。此后，國資委主任李榮融稱“國有股減持要為股市健康發(fā)展做貢獻(xiàn)”；4月15日，證監(jiān)會又新批一只股票型基金，一周共有十幾只基金同時發(fā)售；4月16日，央行辦公廳一位副主任接受媒體采訪時表示，目前，沒有進(jìn)一步緊縮房貸的新政策，“央行有新的政策出臺，會在央行官方網(wǎng)站公布”，“宏觀調(diào)控的對象不是股市和樓市，但是會關(guān)注這兩個市場，制定貨幣政策時會予以考慮”。種種跡象表明，國務(wù)院各相關(guān)部委紛紛出手救市，相繼發(fā)表或出臺了有利于股市健康發(fā)展的言論和措施。

　　監(jiān)管部門暖風(fēng)頻吹，著名財經(jīng)博客作家沙黽農(nóng)認(rèn)為一攬子的救市政策或許正在醞釀之中，救市絕對在情理之中，諸多利好隨時有可能出臺。

　　近日，有相關(guān)媒體報道，在市場波動下，王岐山告誡眾基金經(jīng)理“基金也要講政治”，要求各大基金在現(xiàn)時情況下，不能做出危害股市穩(wěn)定的投資決策。中國香港明報引述市場人士透露，王岐山近日到中國證監(jiān)會考察，并聽取尚福林的匯報時，特別強(qiáng)調(diào)對基金的有效監(jiān)管。早在2007年初，王岐山訪問英國金融城時，他就對媒體坦言，“作為新興市場，中國的資本市場一定會有挫折，一定會有毛病，但也一定會更加開放，一定會不斷健康成長?！弊鳛樾乱粚谜兄鞴芙鹑谕赓Q(mào)的副總理，王岐山上任之后面臨眾多難題。正如溫家寶總理在3月18日的記者招待會上坦言：“今年是最困難的一年”，“目前最大的困難是物價過快上漲和通貨膨脹的壓力，隱藏的風(fēng)險是經(jīng)濟(jì)可能出現(xiàn)的波動，我們必須在這兩者之間走出一條光明的路?！?/P>

　　貨幣政策該緊到什么程度，人民幣升值該快到什么程度，才能在通脹和發(fā)展之間找到平衡？這一切，都在等待王岐山給出答案。（東方早報）